W Warszawie indeks najwiêkszych spó³ek zanotowa³ co prawda dodatni± stopê zwrotu, ale nieco ponad 2% w okresie pó³rocza to nie jest zysk jakiego oczekuj± podejmuj±cy ryzyko inwestowania w papiery udzia³owe. Na minusie znalaz³ siê natomiast indeks ma³ych spó³ek. sWIG80 spad³ w tym okresie o 1,1%.
Przeciêtne wyniki funduszy akcyjnych odzwierciedla³y sytuacjê nienajlepszego dla tego typu inwestycji pó³rocza. Nie brakowa³o jednak pozytywnych niespodzianek. Okres pierwszych sze¶ciu miesiêcy roku, który obejmuje nasz czerwcowy ranking pozwala ju¿ na wyci±gnie wniosków na przysz³o¶æ z wiêkszym prawdopodobieñstwem ni¿ to ma miejsce w przypadku rankingów miesiêcznych. Niewykluczone wiêc, ¿e liderzy rankingu bêd± tak¿e dobrze radzili sobie w najbli¿szej przysz³o¶ci.
Jak zwykle jedn± z najciekawszych grup funduszy s± te podmioty, które obiecuj± dodatni± stopê zwrotu bez wzglêdu na warunki rynkowe. Ta idea przy¶wiecaj±ca funduszom aktywnej alokacji i absolutnej stopy zwrotu jest oczywi¶cie jak najbardziej s³uszna, problem tylko w tym, ¿e w d³u¿szym okresie udaje siê nielicznym. W pierwszym pó³roczu bie¿±cego roku najlepiej poradzili sobie z tym zadaniem zarz±dzaj±cy z Opery TFI i AXA TFI (to pierwsze towarzystwo osi±gnê³o zreszt± najwy¿sze miejsce w rankingu firm zarz±dzaj±cych, g³ównie dziêki poprawie notowañ funduszy Novo, czyli podmiotów, które zosta³y przejête w 2009 przez Operê TFI od likwidowanego SEB TFI). Najlepszy fundusz grupy, czyli Opera Alfa-plus zyska³ niemal 12%! Niestety du¿± wpadkê zaliczy³ ALIOR Selektywny. Pozostaje mieæ nadziejê, ¿e strata ponad 15% by³a tylko wypadkiem przy pracy i zostanie szybko odrobiona.
Przy okazji warto zwróciæ uwagê na niezbyt popularne w Polsce: politykê inwestycyjn± oraz system wynagradzania pracy zarz±dzaj±cych funduszu Opera Alfa-plus. Nie ma tutaj sta³ej op³aty za zarz±dzanie, natomiast inwestor dzieli siê z zarz±dzaj±cymi zyskami z zainwestowanych przez nich ¶rodków. Alfa-plus jest funduszem tak skonstruowanym, ¿e nie posiada ekspozycji na ryzyko rynkowe, czyli, trochê uproszczaj±c, na jego wyniki nie powinny wp³ywaæ nadrzêdne trendy rynków akcji zwane popularnie hoss± lub bess±. Niestety jest to fundusz przeznaczony dla bardziej zamo¿nych klientów.
Mediana stóp zwrotu funduszy polskich akcji szerokiego rynku znalaz³a siê blisko zera. Bior±c pod uwagê zmianê indeksu WIG (1,9% w skali pó³rocza) i przeciêtnie pobierane op³aty za zarz±dzanie w funduszach polskich akcji, trudno by³o oczekiwaæ innego wyniku. St±d te¿ szczególnie warto zwróciæ uwagê na liderów na liderów rankingu, którymi s± fundusze zarz±dzane przez Pioneer TFI, AXA TFI i Investors TFI.
Bardzo ciekawie przedstawia siê sytuacja w grupie podmiotów inwestuj±cych w krajowe papiery d³u¿ne. Mimo czterech podwy¿ek stóp procentowych, które mia³y miejsce od pocz±tku roku, mediana stóp zwrotu funduszy obligacji wynios³a a¿ 3,4%. To trochê nieoczekiwane, poniewa¿ wzrost kosztu pieni±dza powinien mieæ negatywny wp³yw na notowania wiêkszo¶ci papierów d³u¿nych. Z komentarzy uczestników rynku wynika, ¿e popyt powoduj±cy zwy¿ki notowañ obligacji pochodzi³ z zagranicy. Dla inwestorów zagranicznych, w obliczaniu ostatecznych stóp zwrotu, wa¿ne s± tak¿e kursy wymiany walut. Najwyra¼niej wiêc spodziewali siê oni umocnienia z³otego w okresie inwestycji, które powinno zrekompensowaæ ewentualne zwy¿ki rentowno¶ci. Problemem bêdzie tylko, je¿eli zmieni± oni zdanie i zaczn± gwa³townie wycofywaæ siê z polskich obligacji.